中通快递为何“闯”港股

就在8月31日,市场再次传出中通快递要回归港股二次上市的消息。

虽然此前已经有多次传言,在6月时,市场普遍猜测中通现金情况良好,上市的意义并不大,但随着二季度财报的公布,不难看出为了赢得快递市场的市场份额,中通正在投入更多的资本,而二次上市的紧迫性也随之再次提升。

实际上,中通快递的毛利率水平之所以能够保持在行业最高的水平,主要是其成本控制能力,2020年二季度,公司的单票营业成本中,运输成本及分拨成本都出现了不小幅度的下滑,比例分别为21%和34%。

第63例境外输入确诊病例,男,50岁,厨师,中国籍,居住地菲律宾马卡蒂。该患者于7月10日以乘坐私家车、飞机等形式,自菲律宾马卡蒂先后抵达菲律宾马尼拉、马来西亚吉隆坡、泰国曼谷;自泰国曼谷乘坐航班(XJ808),于7月10日当晚抵达天津滨海国际机场。入境时体温37.7℃,申报有发热、咳嗽等症状。经海关检疫排查采样后由120急救车转运至空港医院隔离观察,11日新冠病毒核酸检测结果为阳性,胸部CT显示两肺多发索条、实变及磨玻璃密度影。经市专家组确诊为我市境外输入新冠肺炎确诊病例(分型为普通型),现已转往海河医院。全程实施闭环管理。

“与当地科技局签约的考核项目已完成指标,但孵化育成的两家企业尚未盈利,一年后花完政府补助金可咋办啊。”辽宁一所新型研发机构建成1年多尽管小有成效,但负责人杨杰(化名)对机构未来的发展不无担忧。

而在目前市场激烈的竞争环境下,中通快递不得不在未来加大资本开支,以确保其市场份额保持全行最高,中通快递二季度的资本开支就达到22.5亿元,同比增长了177%,并在最新财报中强调,获取市场份额将是公司战略的重中之重,为此公司特地调低了调整后的全年净利润预期,为48亿元至52亿元,而调高了全年业务量指标至162亿至170亿件,增长33.7%至40.3%。

如今,这家机构运营主要靠政府的“前资助+后补助”支持资金,尚未探索出有效的市场化持续盈利模式。“政府支持的经费是科研经费中临时性的列支项目,而非稳定的财政支出科目。而且,政府还要考核,考核不合格拿不到补助金。如果机构自我造血功能不足,就算熬过‘婴儿期’,也会‘营养不良’。”杨杰说。

为了争抢市场份额,多家快递公司都在努力,不惜大打价格战,对顾客和合作伙伴进行高额补贴。

“彻底忘掉‘政府补助’,苦练内功。”长期致力于新型研发机构研究、沈大自创区研究院副院长苗媛媛建议说。

尽管中通快递回归香港资本市场,是一件值得高兴的事情,但在港股,却有自己的规则。

2018年12月,沈阳公布第一批8家新型研发机构名单,拉开建设序幕。2019年6月,辽宁提出到2025年新型研发机构达100家。2019年7月,辽宁省高规格组建了辽宁省海洋产业技术创新研究院、辽宁省中医药产业技术创新研究院等产业技术研究院。2019年10月,辽宁成立新型研发机构联盟……

对此,中通快递集团董事长赖梅松在财报中称,快递头部企业之间的竞争难以避免,只有专注把自己做大做强,拉开距离,才有机会取得绝对优势。服务质量、市场份额和盈利能力,是中通快递的战略重点。

因为定位不清晰,杨杰的新型研发机构注册时就“左右为难”。最开始,筹建者中,有人支持注册为事业单位,但被质疑在用人、分配制度上会受诸多管理限制。有人支持注册为企业,但在政府建设和运营资金支持渠道、进口设备减免税等方面无法突破政策障碍。有人支持注册为民办非企业单位,但又难以享受税收优惠、财政建设资金,而且承担国家科技计划缺乏渠道,最终打政策“擦边球”,申请了多块“牌子”。

2016年10月27日,中通快递在纽约证券交易所挂牌上市,融资规模为14.5亿美元,不过上市当天,中通开盘就破发了,报价18.4美元,较发行价跌5.6%,上市首日收盘价为16.57美元,跌幅已达15.06%。

 而阿里巴巴与中通快递的合作,要追溯到2018年5月,阿里巴巴及菜鸟当时投资了中通快递13.8亿美元,持股比例达到10%,目前,阿里巴巴对中通快递持股8.43%,是中通快递的第三大股东。不过,中通快递对于与电商的合作模式,都表现出了谨慎的态度。

吴勇认为,新型研发机构的建设、运行与协同创新涉及地方政府、高校、产业界多方利益主体,各利益主体的功能又不尽相同,这虽然能最大限度地促进协同创新,但也会导致决策程序繁杂、多头管理效率低、片面注重短期利益等问题。

反观中通快递的其他竞争对手,毛利率均在10%以下,反映行业生存艰难。

快递行业的竞争是非常激烈的,国家邮政局称,今年上半年全国快递服务企业业务量累计完成338.8亿件,同比增长22.1%,业务收入累计完成3823.8亿元,同比增长12.6%,意味着实际上,快递行业每件包裹的平均收入同比下降了近10%。

受疫情影响,中通Q1业绩收到重创,净利润同比增长仅有9.5%,远低于2019和2018年的15%左右的增长。而随着快递行业竞争的白日化,所需要投入的资本也越来越多。

高质量发展还需苦练内功

经过了几年在美国资本市场的摸爬滚打,中通的股价和市值在稳步上升,截至美东时间8月31日,中通的股价以33.53美元收盘,市值达到262.84亿美元。

翁建荣介绍,通过打造南北湖高端旅游休闲区、千年古塘观潮胜迹等十大标志性项目,浙江着力推动生态保护修复、绿色通道联网、美丽经济育强等六项建设工程,塑造大湾区生态、经济、人文空间新格局。

目前,中通快递是中国快递行业中唯一市场份额超过20%的公司,而公司的目标是在2022年市场份额达到25%。

华菁证券在一份对中通快递的研究报告中称,在运输量增加的情况下,中通快递通过提高运营效率、降低燃油成本和部分高速公路过路费减免等途径,大幅节省了成本,但随着这些补贴的消失,第三季每个包裹的成本可能会开始反弹,中通较难实现如第二季度的毛利率水平。

吴勇告诉记者,新型研发机构可由社会力量、企业、高校、科研院创办,核心是高效推动存量企业技术升级及新培育科技型企业,不同于传统研发组织,具有公益性的特点。

“死不了、活不长。”这是杨杰的评价。杨杰所在的机构成立不到2年,隶属于辽宁一家科研院所,科研人员也主要来自主办单位。杨杰抱怨说,机构已经沦为院所的“技术转移办公室”,科研人员带着原单位的项目到这里推广,不想着聚焦的产业、企业需要啥,仍是科技、经济“两张皮”。和传统科研机构相比,无非是“新瓶装旧酒”,很难带来经济效益。

尽管中通快递再一次拒绝回应此事,但中概股回归香港市场,似乎成为了一种必然。 牺牲利润,换市场

她认为,在创办初期,新型研发机构不能过度指望政府补助,而要提升机构从市场化渠道实现创收的能力。选择一条产业链持续深耕,定位为产业链升级服务者,集中精力为该产业链大企业、初创中小企业提供有价值服务,力争成为全国乃至全球该产业链创新发展、转型升级的重要推动者。

在这个高度竞争的市场,每个快递公司都在以补贴的形式拼抢属于自己的市场份额,生怕慢了一秒钟,就会有其他竞争者后来居上,在这种紧张的格局下,未来中通快递的利润率很可能进一步受压。

“浙江是海洋大省,海洋资源丰富,拥有6696公里的海岸线。”翁建荣表示,浙江将通过“联通”“增绿”“衍生”三条特色路径,有机串接自然人文资源,推进生态保护与绿色发展,打通串联沿海优势资源,开拓海洋经济发展新空间。

辽宁迎来新型研发机构建设热潮

也许在美国资本市场,“讲故事”会有投资者相信,但香港市场的投资者则现实得多,如果公司连续几个季度没有达到分析师预期的业绩,那么很快就会反映在股价上,这与美国市场略有不同,美国市场很多投资人会相信“故事”,也会相信“承诺”。

根据中通快递2020年二季度财报,现金及现金等价物52.62亿元,比起2019年二季度减少了43%,而中通快递光是二季度的资本开支就达到22.5亿元,同比增长了177%,主要用于购买厂房、设备、车辆以及土地使用权。

不过,为了抢占市场份额,中通快递不得不以牺牲净利润率为代价,尽管第二季,中通快递的净利润率已经恢复到22.7%的水平,但比起2019年第四季净利润率33.8%的高位,仍有超过10个百分点的跌幅。而相对于2019年和2018年同期,净利润率也是在逐渐降低。

另一方面,对于中通快递来说不太有利的是,港股的物流板块长期无人问津,基本不被分析师覆盖,只有一家中型市值的嘉里物业(00636.HK)有部分卖方分析师覆盖,与中通近2000亿市值的体量根本没法比较,整体市场投资气氛并不浓。

对于香港资本市场的投资者来说,盈利水平会比起其他数据更为敏感,而中通快递不断为了抢占市场份额而牺牲利润率,是否能被香港的投资者所理解和接受,需要时间来检验。

该研究院是辽宁省首批备案的22家新型研发机构之一。

百世上市时,阿里投资持股26.8%,是第一大股东;2018年5月,阿里向中通投资13.8亿美元,持股近10%;2019年3月,阿里投资46.6亿元,入股申通快递控股股东公司,间接获取申通14.65%股权。

尽管韵达、百世、圆通、韵达上半年营收都超过了中通快递,但从无论从净利润以及毛利率的角度来说,这些企业都无法从价格战中突出重围。

部分科研人员动力不足的现象也在一些机构不同程度地存在。李星宇是一家新型研发机构的“兼职”科研人员,他供职的高校有自己的评价体系,不认可他在新型研发机构里的工作成果,对晋升职称无效。而且,他兼职后不能拿“兼薪”,高校在他的工资里砍掉了一部分。这些做法令他的积极性大减。

具体建设方面,该省将通过采取特色小镇创建制的办法,分批滚动推进生态海岸带示范段建设,通过示范段创建引领生态海岸带建设整体推进。(完)

根据中通快递8月13日公布的季度报告,在新冠疫情缓解后,多家快递公司都开始恢复元气,而中通快递在第二季业绩表现不错,2020年二季度,中通快递完成业务量46亿件,同比增长47.9%,市场份额同比提升1.6个百分点至21.5%。

根据市场消息,中通快递此次上市募资金额在10亿至20亿美金之间,刚好可以用于1至2年的资本扩张,在整体经济形势不明朗的情况下,加上香港新股市场异常火热,选择此时在香港融资上市确实是一个明智之举。

在中通快递最新呈交给美国证监会的文件中,曾多次提到,像阿里巴巴这样的电商平台,未来很可能建立自有的快递网络,也有可能会对中通快递在行业内的竞争对手加大投资,不管哪个方面,都有可能对中通未来的市场份额产生不利影响。 港股市场不相信“故事”

目前在香港上市的物流股有嘉里物流、圆通速递国际(06123.HK)、环宇物流(亚洲)(06083.HK)等,但这些公司的股价和市值都非常低迷,以物流股板块龙头嘉里物流来看,年初至今股价累积下跌3.59%,尽管相对恒指年初至今的表现来说,算是一个比较平稳的表现,但从股价和市盈率都不难看出,香港资本市场并不喜欢物流股。

不过,中通快递未来的成本优势,将会随着原油价格的反弹和高速路收费补贴的取消而逐渐消失。

港交所规定,二次上市公司必须在包括英美市场上市并至少保持两年良好合规记录,同时市值不得低于400亿港元,或市值不少于100亿港元但最近一年收益至少10亿港元。而港交所为中概股的回归提供了一定程度的豁免,有利于公司二次上市,比起充满不确定因素的美国市场,已经被阿里巴巴、网易、京东炒热的港股市场,已然具备了拥抱中通快递回归的气氛。

吴勇呼吁,对新型研发机构的地位给予充分肯定,针对专兼职人员的科技成果转化收益体制机制要逐步放开。从产业发展、创新发展、社会效益和经济效益多角度考虑新型研发机构的建设,逐步确立新型研发机构的创新主体地位,对新型研发机构的专兼职人员给予高校科研院所同等人才待遇。同时,政府相关单位制定配套政策,最大限度地释放政策红利,吸引企业和广大科技人员参与到新型研发机构建设和运行的实践中。

“新型研发机构对于辽宁而言,还是一个新生事物,建设时间仅1年多,组建过程中不可避免地会遇到一些亟待解决的问题。” 辽宁省科技厅高新区处长宋兴奎说。

多头管理效率低,商业运营有短板

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在香港的上市不是结束,而是新的开始。

目前,新型研发机构分为“官办民助”“国有新制”“自主创办”三种模式,科技成果转化收益分配方式也五花八门,这也致使科研人员的研发热情有多有少。

沈大自创区研究院、辽宁新型研发机构联盟联合发布的《2020年辽宁省新型研发机构发展报告》显示,既聚焦产业,又有持续更新的门户网站,运行相对独立的新型研发机构数量仅占备案总数的18%,而这一数据在全国为39%。记者采访发现,功能定位不明、自我造血能力不强、人员管理机制不完善等问题困扰着新型研发机构的发展。

对于资本市场的投资者来说,不担心公司“烧钱”换取市场份额,最担心的还是钱白烧了,中通快递能否在利润率下滑的情况下,给资本市场一个很好的答案,还需要时间来检验。

“科研圈里,很多人都没搞清楚新型研发机构到底是什么?”长城所沈阳分所负责人、辽宁新型研发机构联盟战略顾问吴勇说。

“做技术是一等一的好手,干起运营管理,一个比一个不足。”杨杰说。他表示自己的核心团队里缺少有企业背景的高端产业人才,对业务架构、商业模式认知不足,没有企业管理经验,在内控管理、资本运营、市场营销等方面存在短板,致使机构的造血能力严重不足。

不过,尽管如此,中通快递的毛利率仍然达到了全行业最高的水平,上半年达到了27.6%的水平,甚至比顺丰还要高出6.6个百分点。

另一方面,阿里巴巴过去一直在加码布局快递行业,9月1日,阿里以每股17.406元的价格,收购了圆通速度3.79亿股份,占圆通股份总数12%,是第二次投资圆通,完成收购后,阿里系将持有圆通速递22.5%;今年4月,阿里巴巴入股韵达股份,持股比例为2%,成为其第八大股东,而在此之前,阿里先后都买入过百世、中通、和申通四家快递公司的股份。在入股韵达后,阿里已经集齐“四通一达”。